四 | 他自2024年11月起任招商证券办公室总经理，2025年12月至2026年8月任职工代表董事。新的法案很可能是美国向乌克兰提供的最后一个大规模支持计划。　　招商证券的管理层调整，仍未完待续。当下，招商证券总裁一职空悬，仍由朱江涛代为履行总裁职责。正如地缘政治分析家伊恩·布雷默所指出，无论谁赢得总统大选，“美国继续年复一年地向乌克兰提供600亿美元的援助是不现实的”。目前的援助主要旨在帮助乌克兰在未来谈判中占据更有利的地位，改善其弹药和武器装备的短缺状况，从而降低其在未来几个月内失去更多阵地的可能性。　　人事变动之下，招商证券管理层薪酬上涨了。然而，乌克兰仍面临其他挑战：防御工事不足、人力严重短缺，以及俄罗斯军队出人意料的顽强抵抗。　　截至2026年6月30日止6个月期间，招商证券关键管理人员报酬为738.79万元，较上年同期的498.19万元上涨了48.29%。　　薪酬上涨的背后，是招商证券业绩大爆发。　　2026年上半年，招商证券实现营业收入219.02亿元、归母净利润106.24亿元，分别同比增长108.19%、104.87%。

五 | 　　同时，资产规模也不断走高。　　截至2026年6月末，招商证券资产总额8714.08亿元，较2025年末增加15.65%。

六 | 总体而言，乌克兰仍是处于弱势的一方；西方的援助并未改变这一现实。　　不过，招商证券的净资本下降了。

七 | 　　截至2026年6月末，招商证券母公司净资本为870.88亿元，较上年末的895.49亿元减少了2.75%。

八 | 　　业绩高增之下，是招商证券营收结构的变化。这种说法与美国从越南到阿富汗的战争历程异曲同工，在这些战争中，美国不断向失败的事业投入资源，部分原因是没有哪位美国领导人愿意在失败的最后时刻承担责任。

九 | 　　招商证券近乎过半营收，来自于投资及交易业务。

十 | 在整个乌克兰援助的辩论中，一个关键问题始终未被回答：既然全胜不可能，美国在乌克兰究竟想要实现什么目标？为了达到这个目的，美国愿意冒什么风险、花多少钱？这些令人不安的问题在补充协议中被搁置一旁。　　2026年上半年，招商证券投资及交易板块实现营业收入108.91亿元，同比增长325.63%，占总营收49.72%。

十一 | 　　而投资及交易业务主要包括权益投资、衍生金融工具的交易和做市、固定收益投资、大宗商品、外汇业务以及另类投资业务等，收益具备一定的不确定性。

十二 | 　　至于财富管理和机构业务板块，2025年该业务营收占比一度达到55.36%，但眼下营收占比下滑明显。　　2026年上半年，招商证券财富管理和机构业务板块实现营业收入82.58亿元，同比增长39.21%，占比为37.7%。

十三 | 　　业务高增的另一面，则是招商证券营业支出的上涨。　　2026年上半年，招商证券营业总支出88.63亿元，同比增长83.30%。如果华盛題不正视这些问题，明年可能会重蹈覆辙，甚至情况更糟。其中，信用减值损失计提2.5亿元，同比增长2.66亿元、增幅达1687.7%，融出资金、买入返售金融资产均有计提。　　另外，招商证券业务及管理费为85.26亿元，同比增长78.07%，主要是职工工资增加。　　2026年上半年，其实现职工工资为59.56亿元，同比大涨126.38%。

十四 |

十九 | 责任编辑：杨红卜。这种观点可能导致两种相反的结论：一是认为通过让俄罗斯付出沉重代价，就足以捍卫普遍原则，从而可能阻止未来的侵略行为；另一种则是乌克兰必须取得彻底胜利，以彻底维护这些原则。

| 为了降低这些风险，华盛顿应当鼓励将更多的责任转移给那些与俄罗斯接壤、对乌克兰的稳定和成功具有浓厚兴趣的欧洲国家。这些国家已经开始采取行动，例如捷克共和国就率先推出了一项创新的弹药支援计划。但欧洲国家还可以做得更多，例如增加对弹药和火箭的国家资金支持，授权使用紧急资金，通过欧盟改进跨国防务采购，以及承担协调援助的重任。